Wat is Proof-of-Reserves? Welke cryptobeurzen bieden het aan?

Proof-of-reserves wordt een trend in de nasleep van de instorting van FTX

Geruchten rond FTX, zijn native token FTT en de mogelijkheid van een instorting in Terra-stijl staken voor het eerst de kop op toen op 2 november de balans van de beurs werd gelekt (door een nog onbekende klokkenluider). Slechts zes dagen later, op 8 november, tweette de CEO van Binance, Changpeng Zhao, dat “alle cryptobeurzen Merkle-tree proof-of-reserves zouden moeten leveren.”

Bron: Twitter

Dit zette de industrie in beweging, waarbij Binance zelf op 10 november zijn reserves publiceerde. Andere beurzen volgden, waaronder de platformen Kraken, Coinbase, KuCoin, Deribit, OKX, Gate.io, Huobi en ByBit, die een vorm van gegevens deelden (of beloofden te delen) die getuigden van hun holdings.

Binance heeft bijvoorbeeld een lijst met adressen van wallets verstrekt, samen met een uitlezing van het saldo van deze wallets. Op dit moment toont Binance zo aan dat het ongeveer 475.000 BTC, 4,8 miljoen ETH, 17,6 miljard USDT, 21,7 miljard BUSD en 58 miljoen BNB bevat, naast een paar andere munten. Dit komt neer op ongeveer $ 67,24 miljard aan reserves.

Deze manier om proof-of-reserves te leveren, heeft grotendeels de norm bepaald die andere bedrijven moeten volgen: een telling van cryptovaluta die op een bepaald moment door een beurs worden gehouden, wordt gecombineerd met adressen die later kunnen worden gecontroleerd zodat duidelijk wordt hoe de reserves van een platform mogelijk veranderd zijn.

Het punt is dat er vragen zijn gerezen over hoe sommige beurzen hun eigen proof-of-reserves leveren. Bij het PoR van Huobi waren er bijvoorbeeld vermoedens dat het geld van andere beurzen had ontvangen, en dat PoR dit geld vervolgens terugbetaalde nadat de momentopname van de reserve was gemaakt. Uit verdere analyse (bijv. van Paradigm) bleek dat Huobi geld tussen zijn eigen wallets had verplaatst in plaats van tussen verschillende platformen.

Ondanks deze verklaring blijven bekende cryptosceptici zoals David Gerard vermoeden dat sommige beurzen onderling fondsen uitwisselen voordat er snapshots worden gereserveerd. Hoewel Gerard hiervoor geen overtuigend bewijs heeft geleverd, worden beleggers geadviseerd waakzaam te blijven voor de informatie die de beurzen leveren. Daarbij zouden ze dan de voorkeur geven aan platforms die daadwerkelijk adressen van wallets delen die kunnen worden gecontroleerd na een momentopname.

Waarom meer moet worden gedaan door beurzen EN door investeerders

Zelfs in de veronderstelling dat de proof-of-reserves van een beurs betrouwbaar en transparant is, is dergelijk bewijs slechts een onderdeel van het aantonen dat de beurs in kwestie beveiligd is tegen instorting en faillissement. Dat komt omdat laten zien hoeveel cryptovaluta een beurs bevat, niet zoveel betekent als deze beurs niet tegelijk een overzicht van zijn verplichtingen geeft.

Het kan inderdaad geruststellend zijn om te horen dat Binance meer dan $ 67 miljard aan cryptovaluta bezit, maar hoeveel schulden heeft het? Wat zijn hun operationele kosten? Dergelijke vragen blijven volkomen ondoorzichtig, dus het is niet zeker dat Binance echt solvabel is. En omdat Binance een privébedrijf is (zoals de meeste andere beurzen), hoeft het zijn verplichtingen niet bekend te maken.

Bron: Tagado Bitcoin en Crypto/Twitter

De bovenstaande afbeelding die de reserves van Bybit weergeeft, illustreert het probleem duidelijk, in die zin dat er groot “N.v.t.” in het vak Totale schulden staat. Wat deze reserves dus laten zien, is dat de beurs wat cryptovaluta bezit, en niet veel meer dan dat.

Zelfs FTX bezat ongeveer $ 900 miljoen aan activa vlak voor het faillissement, dus reserves alleen zijn niet voldoende om de solvabiliteit te bewijzen. Sommige commentatoren gaan daarom nog verder en pleiten voor volledige on-chain accounting, waarbij zowel passiva als activa zichtbaar worden op een of meerdere blockchains. Dit zou natuurlijk technisch moeilijk uit te voeren zijn, aangezien beurzen en andere platforms waarschijnlijk verplichtingen hebben die niet in cryptovaluta zijn. Deze kunnen dan ook niet transparant worden gecontroleerd via een blockchain.

Een ander groot probleem voor beurzen is dat ze onderhevig zijn aan grote waardeschommelingen, aangezien ze allemaal hun reserves grotendeels in cryptovaluta aanhouden. Dit kan fataal zijn tijdens recessies, vooral als hun verplichtingen grotendeels in dollars of een andere fiat-valuta moeten voldaan worden.

Bron: Twitter

Zoals de tweet hierboven laat zien, daalde de waarde van de reserves aan cryptovaluta van Binance inderdaad met 18,5% in de vijf dagen tot 19 november. Dit benadrukt de volatiliteit die beurzen waarschijnlijk zullen ervaren met hun reserves, evenals de mogelijke problemen die ze kunnen ondervinden bij het beheren van hun verplichtingen.

In het licht van deze kritiek is er een groeiend gevoel onder zowel experts als houders dat er meer nadruk moet worden gelegd op het zelf beheren van de fondsen. Dit betekent dat beleggers hun bezit in hun eigen hardware en software wallets houden en alleen overstappen naar beurzen zoals Binance en Coinbase wanneer ze willen handelen. Dit is een verstandige optie en dat wordt niet alleen duidelijk gemaakt door de recente ineenstorting van FTX, maar ook door de vele voorvallen met beurzen die het ecosysteem de afgelopen jaren heeft meegemaakt, waarbij bijvoorbeeld Binance vorige maand een hack te verduren kreeg op een van de bruggen die het gebruikt.

Kortom: het is duidelijk een positieve ontwikkeling dat de meeste grote beurzen zich ertoe verbinden hun proof-of-reserves te publiceren, al was het maar omdat het hen zal dwingen om financieel verstandiger te zijn. Beleggers mogen echter vooral niet vergeten dat zij werken in een sector die nog steeds ondergereguleerd is, en dat ze dus uiteindelijk zelf verantwoordelijk zijn voor de veiligheid van hun geld.