¿Qué pasa si criptomonedas como ETH se clasifican como valores?

Por qué la SEC ya clasifica a criptomonedas como ETH como valores

Aunque la ley escrita y los precedentes legales aún permanecen turbios a la hora de clasificar (o no) a las criptomonedas como valores, existe mucha evidencia y alocución de que la SEC cree que muchas son prácticamente valores.

Por ejemplo, el discurso de Gary Gensler en la Conferencia Anual de la Asociación de Mercados Legales de Capital Penn, en abril del 2022. He aquí una de sus frases más reveladoras:

«El hecho es que, muchos criptotókenes involucran a un grupo de emprendedores recolectando dinero del público en espera de ganancias, lo cual es el sello de un contrato de inversión o un valor bajo nuestra jurisdicción. Algunas, probablemente unas pocas, son como oro digital; quizá no sean valores».

Gensler ha repetido esta línea de razonamiento en otros lugares, por ejemplo en la reciente entrevista de febrero del 2023 con la revista Intelligencer de Nueva York. En esta en particular, sugiere que Bitcoin no es un valor, aunque no queda realmente claro si es la posición oficial de la SEC.

«Cualquier otra cosa fuera de bitcoin, puedes encontrar un sitio web, puedes encontrar un grupo de emprendedores, pueden configurar sus entidades legales en un paraíso fiscal foráneo, podrían tener una fundación […] Podrían trasladar sus tókenes al exterior primero y sostener o pretender que les tomará seis meses antes de que puedan regresar a EE.UU. […] Pero, en el fondo, estos tókenes son valores porque existe un grupo en el medio y el público espera ganancias de acuerdo con ese grupo».

Esta posición es bastante clara. La SEC considera que muchas criptomonedas son valores, y ha actuado según esta posición, tomando acción legal cuando ha sido posible y consecuente hacerlo. Esto quizá incluye monedas tales como Ethereum, particularmente debido al traslado al mecanismo de consenso de prueba de participación.

¿Qué sucederá si Ripple pierde su caso contra la SEC?

Sin embargo, las cosas podrían ponerse peor para las criptomonedas si la SEC gana el caso contra Ripple. Como el director general de Ripple, Brad Garlinghouse, dijo en una reciente entrevista, el resultado de este caso será «crítico para toda la industria», en el sentido que sentará un precedente que podría conllevar que otros proyectos y compañías de criptomonedas enfrenten acciones legales.

De hecho, el director jurídico de Ripple, Stuart Alderot, ya ha aconsejado a otras criptocompañías en los Estados Unidos a irse al extranjero, dada la incertidumbre sobre la ley actual. Una victoria del ente regulador solo empeorará la situación, pues dará a la posición de la SEC confirmación legal, al mismo tiempo que le envalentona a perseguir otras firmas.

Fuente: Twitter

Asumiendo la victoria de la SEC, el mayor perdedor podrían ser los Estados Unidos, puesto que su sector de criptomonedas podría escapar a lugares más amistosos. Sin embargo, para cualquier firma o intercambio que permanezca en territorio norteamericano, los efectos podrían ser catastróficos.

Cualquier intercambio con sede en los Estados Unidos estaría en riesgo de violentar las leyes de valores. Podrían tener que hacer lo que Coinbase hizo en diciembre del 2020, cuando retiró XRP como respuesta antes la acción de la SEC contra Ripple. Esto les dejaría solo unas pocas criptomonedas que listar legalmente, lo cual quizá reduciría las monedas respaldadas a Bitcoin y sus bifurcaciones (por ejemplo, Litecoin, Bitcoin Cash), así como a un pequeño número de tókenes genuinamente descentralizados, fundados por una comunidad.

No hace falta decir que esto sería extremadamente dañino en lo que refiere a los precios. XRP cayó aproximadamente un 63 % a una semana de su retiro por parte de Coinbase, lo cual subraya lo negativo que la pérdida de inversores y operadores estadounidenses sería para la demanda.

Precio de XRP entre noviembre 2020 y enero 2021. Fuente: CoinGecko

Por otro lado, es debatible lo que una victoria de SEC sería extremadamente optimista para bitcoin y (aunque en menor medida) sus bifurcaciones. Como Gary Gensler ha sugerido en varias ocasiones, el regulador de valor no considera a bitcoin un valor, por lo que los inversores y las plataformas de intercambio en los EE.UU. tendrían completa libertad de almacenar y transferir bitcoin. En tal caso, podríamos presenciar un incremento substancial del dominio de BTC sobre el mercado de criptomonedas, potencialmente elevándolo a nuevas alturas.

Aún así, el caso LBRY-SEC podría ocasionar, incluso con un resultado adverso, que los intercambios estadounidenses sean libres de listar XRP (y, también, otras criptomonedas como esta). Esto es porque una audiencia de apelación falló que la venta de terceros de tókenes LBC no representa la oferta de valores no registrados. Esto significa que terceros (por ejemplo, intercambios) podrán ser legalmente libres de seguir respaldando intercambios en LBC.

Por supuesto, aún debemos ver si los intercambios en Estados Unidos se sienten lo suficientemente cómodos como para listar LBC, u otras numerosas criptomonedas en caso de una definitiva derrota de Ripple. Aún así, es debatible que las posibilidades de dicha derrota son bastante bajas.

Y como hemos dicho varias veces antes, Ripple ha conseguido varios fallos y decisiones importantes en el caso hasta ahora. La más reciente, la corte excluyó la comparecencia de un testigo clave por parte de la SEC, con quien la SEC esperaba demonstrar que Ripple ha creado una expectativa razonable de ganancias entre los compradores de XRP. La exclusión de este testigo respalda el argumento de que la SEC aún no demostrado con suficiencia su caso en la corte, y que un acuerdo podría estar próximo, uno que le permita a Ripple continuar con su negocio más o menos como antes.

Debido a esto, el mercado podría escapar de un escenario en que la mayoría de las criptomonedas se clasifiquen como valores. Pero solo el tiempo lo dirá…