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¿Es la extrema volatilidad de Bitcoin lo que le frena?
Una de las críticas que Bitcoin recibe al momento de considerarse una forma confiable de medio de intercambio es su volatilidad de precio. Aunque ha demostrado su valor en oro digital como una fuente fiable de almacenamiento de valor a medio y largo plazo, esta violenta fluctuación de precio en cada ciclo de mercado es un gran problema para muchas personas, y quizá la razón de por qué no ha obtenido mayor adopción en regiones de hiperinflación o inflación agravada.
Es más probable que las personas en esas regiones se arriesguen con la inflación por exposición al dólar estadounidense mediante monedas estables a corto plazo. Un estudio de Mastercard en junio del 2022 reveló que más de la mitad de América Latina estaba realizando cripto pagos, con el 95 % indicando que planean hacerlo en el próximo año. Es importante comprender por qué la volatilidad de Bitcoin podría convertirlo en una opción menos atractiva en estos ambientes si primero entendemos por qué podría ser un problema regular un mercado de criptomonedas.
Bitcoin como fuerza deflacionaria
A diferencia de sus contrapartes fíat y monedas estables, la escasez absoluta de Bitcoin está construida en su infraestructura. Esto tiene un efecto importante en el precio a lo largo del tiempo. Mientras que las divisas fíat existen en economías que cuentan con números específicos de inflación anual, los cuales introducen grandes volúmenes de nuevas divisas en su sistema, Bitcoin se diseñó específicamente para hacer lo opuesto.
El resultado de este fenómeno es que, cuando los precios se miden en términos de una divisa con un límite total que no puede aumentarse, los precios deberían caer al coste de producción reducido.
Una mirada a donde las monedas estables tienen una adopción impresionante. Cortesía de Chainalysis.
En otras palabras, los precios deberían reducirse a lo largo del tiempo al usar Bitcoin. Si tomamos como ejemplo cuando Laszlo Hanyecz pagó a Jeremy Sturdivant 10 000 BTC por dos pizzas grandes de Papa Johns, podremos ver qué tan dramático puede ser este efecto.
Al precio de BTC actual, el monto que se usó para comprar estas dos pizzas sería más de 273 000 000 $. Las pizzas costaban cerca de 25 $ en aquel entonces, lo que significa que, a precio actual, el señor Hanyecz podría costear casi 21 840 000 pizzas o gastar 0,00091575 BTC por las dos.
¿Por qué es la deflación un problema para la regulación?
Si comienzas a medir puntos de precio en términos de Bitcoin cuando el resto del mundo opera bajo un estándar fíat inflacionista, obtienes un efecto de capitalización. Los precios empiezan a disminuir para ti, pero incrementan para todos los demás. Esto puede ser una espada de doble filo; algo difícil de regular bajo la actual infraestructura financiera.
Si tomamos algo que almacene mejor el valor que la pizza (perdón, Laszlo), como los bienes raíces, el mercado de Bitcoin se convierte en una pesadilla reguladora. Abre oportunidades y potenciales fisuras para la evasión fiscal a largo plazo o, aún peor, dobles pagos sobre ganancias perdidas.
Tal es el caso del multimillonario Chamath Palihapitiya, al gastar 1,6 millones de dólares en BTC (2739 BTC) en el 2014, cuando compró un terreno cerca del lago Tahoe. A precio actual, el BTC que usó valdría casi 75 000 000 $ o más de 178 000 000 $ si hubiese vendido cuando Bitcoin estuvo en su punto más alto.
Otra forma de considerar la compra es que, si hubiese comprado el mismo terrero al mismo precio fíat (1,6 millones de dólares) hoy, solo tendría que gastar cerca de 58,60 BTC. Al evaluarse en BTC, el terreno se ha depreciado en valor casi un 80 %.
A pesar de esta enorme pérdida, si vendiese la propiedad a precio de BTC, los bienes raíces se encuentran actualmente bien reguladas y tasadas en fíat. Sabemos que los precios de las viviendas han aumentado en general desde el 2014, por lo que el señor Palihapitiya se perdería no solo las ganancias de no sostener su BTC, sino que también podría deber ganancias sobre el capital, además del incremento en el valor fíat del terreno.
1 Bitcoin = 1 Bitcoin
Los ejemplos anteriores son lo que pasa cuando usamos varios métodos de pago al establecer valor y, finalmente, por qué la volatilidad del mercado de Bitcoin es un problema regulatorio. Anteriormente, las reguladoras han intentado y fracasado a la hora de regular el Bitcoin como un valor.
Sin embargo, incluso Gary Gernsler ha aceptado que Bitcoin puede y necesita ser visto como una mercancía más que como un activo de valor especulativo.
Al establecer a Bitcoin como una comodidad, podemos imaginar lo que un estándar de este podría ser.
Algunas economías ya experimentan con una economía circular de Bitcoin. La playa Bitcoin en El Zonte, El Salvador, ha estado a la vanguardia de este movimiento desde el 2019. Establecer un ecosistema de Bitcoin sostenible en el cual se pueda eliminar el precio fíat de este, y que pueda existir una economía circular de Bitcoin. En dicha economía, en la cual todo se cotiza en BTC, se establece un equilibrio de precios, y el libre mercado puede operar sin problemas.
Reflexiones finales:
A medida que crece la adopción, el precio de Bitcoin eventualmente se estabilizará, y disminuirá su volatilidad. Entre más personas lo usen como medio de intercambio, más fuerte será el caso para convertirle en una divisa de reserva.
No obstante, Bitcoin aún se encuentra en un período de descubrimiento de precio, lo cual es probable que no cambie pronto. Este período es inherentemente volátil, pues grandes fuerzas mercantiles ingresan y abandonan el mercado en cada ciclo.
Aún así, si imaginamos un mundo en el cual Bitcoin opere como una reserva global mundial, o si más regiones adoptan una economía de Bitcoin cerrada, la regulación será más fácil. Un mercado de Bitcoin se cotizará contra sí mismo, sin ninguna manipulación de precios mediante prácticas inflacionistas, las cuales se observan en las divisas fíat actuales.
Aunque la volatilidad de Bitcoin representa un problema regulatorio en el mercado actual, esto cambiará con una mayor tasa de adopción. Mientras más bienes y servicios se coticen en Bitcoin, más fácil será regular el mercado.
