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¿Se correlaciona el precio de Bitcoin con el incremento en la inflación?
Durante el mercado alcista del 2020, cuando Bitcoin alcanzó su precio más alto de todos los tiempos a $68 566,83, surgieron varias narrativas sobre la inflación. Una de las más comunes es que Bitcoin podía usarse como cobertura ante la inflación.
Los bitcoiners usualmente asocian la impresión de divisas adicionales del sistema monetario fíat con un acto malvado de los bancos centrales para ejercer control sobre la población. Devaluar el valor de la divisa al incrementar su suministro conducirá a la inflación, lo cual, a su vez, conducirá a una fuerza laboral más precaria y fácil de controlar.
Sea que estés de acuerdo o no con esta narrativa, comprender la relación entre Bitcoin e inflación beneficia a todos.
La causa de la inflación
Muchas sociedades modernas se adhieren a los principios de la Teoría Monetaria Moderna (MMT, en inglés) y a la idea de que crear una pequeña cantidad de inflación brinda un beneficio neto a la sociedad. Incrementar el suministro monetario devaluará el monto actual de una divisa en circulación. Un pequeño incremento en la inflación (2-3 %) alienta a las personas a gastar su dinero ahora en vez de guardarlo para después. Esto estimula la economía, crea trabajo y conduce al crecimiento social general.
Sin embargo, la inflación se acelerará fuera de estos niveles manejables cuando una gran cantidad de dinero nuevo ingrese al sistema durante un período crítico. Cuando esto ocurre, cierta población no podrá absorber su impacto, eventualmente conduciendo a un creciente resentimiento hacia el gobierno, una contracción en la economía, y un general efecto desestabilizante en la sociedad. Esto conducirá al descontrol o a la hiperinflación si las tasas de interés no se incrementan para combatirlo. Desafortunadamente, para los inversores institucionales y minoristas estas circunstancias son desfavorables. Pagarán más por bienes y servicios según la creciente inflación o afrontarán pagos con más intereses en nuevos y flexibles préstamos como hipotecas o líneas de crédito.
¿Ofrece Bitcoin una verdadera cobertura ante la inflación?
Muchos creían que cuando Bitcoin alcanzó su cúspide, funcionaría como una fuerte cobertura ante la inflación. Este razonamiento se basaba en el valor intrínseco de Bitcoin correlacionado a su escasez absoluta. Como incrementar el volumen de algo devaluará su suministro actual, se creía que, como el suministro de Bitcoin no podía incrementarse, su valor no podía reducirse. Se planteó que, como el valor de Bitcoin no disminuiría según su suministro, aquellos que buscaran un refugio para protegerse de una alta inflación fíat lo aprovecharían. Esto incrementaría el precio de Bitcoin y crearía un círculo virtuoso. Cuando la inflación se aceleraba a los dobles dígitos antes de alcanzar su máximo en junio del 2022 a 9,1 %, muchos pensaban que era una posibilidad.
Ahora sabemos que esta tesis era incorrecta. A menos a corto plazo. Varias presiones afectaron la teoría de cobertura. Primero, el ambiente macroeconómico ha cambiado más rápido de lo que muchos operadores del mercado esperaban. El alto nivel de inflación significó que los ingresos desechables de los inversores minoristas se redujeran bastante. De igual manera, los inversores institucionales ahora afrontaban un incremento en los premios de bienes y servicios en la cadena de suministros, junto con salarios más altos. Simplemente no quedaba mucho dinero restante para invertir en un activo de alto riesgo como Bitcoin.
El segundo viento en contra que afectó a Bitcoin fue el rápido incremento en las tasas prime de préstamo. De marzo a diciembre del 2022, la Reserva Federal presentó grandes incrementos de 0,25 % hasta 4,5 % y aún más a comienzos del 2023. Estos incrementos hicieron que muchos inversores lucharan por conseguir liquidez para cubrir estos nuevos pagos de intereses mientras al mismo tiempo reducían la cantidad de liquidez que tomaban prestada. Para cubrir estas nuevas tasas de interés, los inversores se vieron forzados a vender sus activos de mayor riesgo, como Bitcoin. Esta presión descendiente creó una espiral negativa en la cual el valor del Bitcoin cayó por culpa de los vendedores obligados. Esto asustó a otros vendedores a salir de sus posiciones y el precio cayó aún más.
Los negros eventos y colapsos del ecosistema Terra, Celcius y FTX solo agravaron estos efectos, pues se vendieron enormes cantidades de BTC para tratar de evitar la bancarrota. Cada vez que uno de estos fracasaba, el precio de Bitcoin caía aún más.
¿Se correlaciona la inflación con Bitcoin?
Desde la creación de Bitcoin, la inflación había permanecido relativamente estable desde el 2009 hasta el 2021, solo sobrepasando la meta del 3 % de la Reserva Federal en el 2011, antes de volver a bajar. De igual manera, las tasas de interés federales nunca superaron el 2,5 % durante este período, y al llegar a ese punto disminuyeron rápidamente.
Durante este mismo período, Bitcoin experimentó varias oscilaciones volátiles que se correlacionaron con sus ganancias reducidas.
Solo la alta inflación y el incremento en los pagos de intereses del 2022 se pueden correlacionar con la caída en el valor de Bitcoin. Más que otra cosa, esta correlación parece seguir la línea de un ambiente macroeconómico más grande y los eventos negros en la criptoindustria. Esto nos lleva a pensar que, aunque sí existe cierto nivel de correlación, es menos factible de lo que muchos creen. Además, esta correlación no nos hace creer la inflación determine el valor de Bitcoin.
Conclusión: Aún sigue siendo el mejor activo a largo plazo
Bitcoin ha existido desde el 2009. Ha experimentado muchos ciclos alcistas o bajistas que han ocurrido aproximadamente cada cuatro años. Aunque no parece funcionar como una cobertura a corto plazo contra la inflación, también actúa de forma relativamente independiente. Sin duda se ha convertido en el activo de mejor desempeño en los últimos diez años, a pesar de no funcionar como cobertura a corto plazo contra la inflación. Como tal, los inversores que han comprado y almacenado Bitcoin se han visto bien recompensados.
La narrativa alrededor de Bitcoin también presupone que es un activo a ser almacenado. Y sin embargo, su meta principal es convertirse en efectivo electrónico entre pares. Aunque muchos inversores siempre lo verán como un almacenamiento de valor a largo plazo para muchos millones, mantiene su propósito original a pesar de la valoración del precio.
